Итальянский и немецкий инвесторы в российскую электроэнергетику «Энел ОГК-5″ и «Э.ОН Россия» заявили о консервативных инвестиционных планах на среднесрочную перспективу. Компании и аналитики объясняют это отсутствием четких планов по изменению правил работы на рынке и снижением потребления электроэнергии.
«Э.ОН Россия» 27 марта сообщила, что объем инвестиций в 2014г. составит чуть более 15 млрд руб. — примерно на уровне 2013г. В 2015г. компания планирует инвествложения в размере менее 10 млрд руб., а в 2016г. — менее 5 млрд руб. При этом отмечается, что в 2016г. никакого нового строительства не планируется, инвестиции будут направлены только на техперевооружение, реконструкцию и капремонты. Единственный новый объект компании до 2016г. — третий энергоблок Березовской ГРЭС.
«Энел ОГК-5″ накануне сообщила, что совокупные капитальные затраты в 2014-2018гг. планируются на уровне 38 млрд руб. Это на 10% ниже, чем в предыдущем пятилетнем бизнес-плане. Как уточняется, инвестпрограмма предусматривает осуществление обязательных инвестиций, необходимых для поддержания текущей деятельности. При этом генеральный директор «Энел ОГК-5″ Энрико Виале сообщил, что компания на фоне сокращения инвестиций и планов по сокращению операционных затрат по итогам 2014г. планирует впервые начать выплату дивидендов. В компании также отметили, что снижение капитальных затрат необходимо для поддержания свободного денежного потока в меняющихся рыночных условиях.
Генеральный директор «Э.ОН Россия» Максим Широков в ходе телефонной конференции пояснил, что из-за регуляторных решений компания пока не видит возможности даже для реализации проектов по модернизации электростанций. Как отметил аналитик ИК «Велес Капитал» Александр Костюков, в рамках общения с инвесторами руководство компании заявило о том, что «материнскую» компанию вполне устраивают и те финансовые показатели, которых достигает “Э.ОН Россия”, и тот денежных поток, который образуется в результате ее деятельности. Также компания будет чувствовать себя «комфортно», если заморозка будет длиться год, но не более того.
Сегодня основной инструмент инвестирования в российской электроэнергетике — договоры о предоставлении мощности (ДПМ). Они предполагают, что компания строит новые генерирующие мощности под гарантированные государством возврат инвестиций и норму доходности (14%). В настоящий момент рассматривается возможность продления выплат по ДПМ с 10 до 15 лет. Кроме того, вставал вопрос о возможном снижении нормы доходности. Ввод новых мощностей по ДПМ завершится к 2018г. Каким будет в дальнейшем механизм инвестиций, пока не решено. Аналитики считают, что частные инвесторы воздержатся от инвестиционных проектов, пока вопросы окупаемости вложений не будут решены.
Как полагает аналитик Deutsche Bank Дмитрий Булгаков, с точки зрения рационального поведения инвесторов в сложившейся регуляторной среде нынешние решения иностранных инвесторов являются единственно верными.
Аналитик ИК «Велес Капитал» Александр Костюков отметил, что еще одним фактором сдерживания капвложений для частных инвесторов является снижающееся потребление электроэнергии в России. По итогам 2013г. оно уменьшилось на 0,6%, выработка сократилась на 0,8%. «На сегодняшний день у «Э.ОН» загрузка мощностей составляет около 70%, у «Энел ОГК-5″ — около 56%, у других компаний этот показатель несколько ниже — в районе 50%. Это обусловлено, во-первых, старым оборудованием, которое не может работать на полную мощность, во-вторых, тем, что нет потребителя», — сказал Костюков, уточнив, что на сокращение потребления влияет общее снижение промпроизводства. Так, в 2013г. важным фактором для рынка электроэнергетики стало сокращение производства на алюминиевых заводах РУСАЛа.
Аналитики считают, что при сохранении существующих тенденций масштабные инвестиции в среднесрочной перспективе будут осуществлять госкомпании. Они, с одной стороны, зависят от политических решений о необходимости строительства новых объектов, с другой стороны, получают для этого необходимые средства. Частные инвесторы в сложившейся ситуации, скорее всего, сосредоточатся на вопросах повышении привлекательности компаний для инвесторов и акционеров.
Марина Коцубинская