Фонд Templeton Russia and East European Fund (Templeton Russia) под управлением Марка Мобиуса в I квартале 2014г. сократил долю инвестиций в российские активы до 46% от чистых активов фонда, с 61% в конце 2013г., следует из его годового отчета.
«Вес» России в фонде сократился не только из-за снижения стоимости российских акций (индекс MSCI Russia упал в этом году на 10% в долларовом выражении), но и потому что Мобиус целенаправленно снижал инвестиции в российские бумаги.
«За последний отчетный год мы перепозиционировали портфель фонда с целью усиления региональной диверсификации и уменьшения концентрации на Россию», — указал Мобиус в отчете. Фонд нарастил вложения в Румынию (занимает второе место в портфеле с долей 11%), Польшу (7,6%) и Турцию (7,2%).
Дополнительным аргументом к снижению доли России в портфеле Templeton стали «украинские» санкции Запада. Фонд предупреждает, что действующие и возможные санкции могут привести к девальвации рубля, понижению кредитных рейтингов российских эмитентов и падению стоимости и ликвидности российских ценных бумаг.
Если фонд окажется держателем акций эмитента, который попал под санкции, эти бумаги могут быть немедленно заморожены. «Также существует риск ответных мер российского правительства, которые могут привести к аресту активов фонда», — отмечает Templeton Russia в дисклеймере о рисках.
В I квартале 2014г. фонд Мобиуса продал почти 1,9 млн привилегированных акций Сбербанка, которые на конец прошлого года оценивались в $4,6 млн. Пакет обыкновенных акций не изменился, но сильно подешевел – с $10,7 млн до $8,3 млн. В результате доля Сбербанка в портфеле Templeton Russia сократилась до 10,2%, по сравнению с 16,2% в конце 2013г., хотя и осталась крупнейшей позицией фонда. В январе-марте бумаги Сбербанка продавал не только Templeton Russia, но и ряд других фондов Мобиуса, не специализирующихся на России.
«Российские банки, в том числе Сбербанк, пострадали из-за опасений инвесторов относительно потенциальных убытков банковского сектора в связи с Украиной», — комментирует фонд в отчете. Но Сбербанк лучше других российских банков приспособлен к ситуации благодаря “значительной доле на рынке, сильной узнаваемости бренда и высокой прибыльности”, и фонд “продолжает верить” в этот актив.
Templeton Russia полностью вышел из бумаг горнодобывающих компаний АЛРОСА, «Норильский никель» и Nord Gold, на 31 декабря 2013г. эти акции в портфеле фонда стоили $5 млн. Кроме того, фонд закрыл позиции по бумагам розничной группы X5 ($4,5 млн на конец прошлого года), фармацевтической компании «Верофарм» ($5,7 млн) и «Аэрофлота» ($0,7 млн).
Фонд сократил долю в Газпроме с 546 тыс. американских депозитарных расписок (ADR) до 472 тыс. ADR, позиция в Газпроме подешевела с $4,7 млн до $3,6 млн. ADR газовой монополии в середине марта рухнули до пятилетнего минимума (снижение с начала года к этому моменту составило 25%), но затем почти отыграли падение: сейчас бумаги лишь на 3,6% дешевле, чем в конце прошлого года. Газпром – седьмое по величине вложение Templeton Russia на конец марта с долей 4,5% от чистых активов фонда.
Распродав бумаги X5, фонд Templeton Russia докупил примерно 80 тыс. акций ретейлера «Дикси» (входит в топ-10 вложений фонда следом за Газпромом) и открыл позицию по бумагам «Магнита» ($1,25 млн на конец марта).
Кроме того, фонд увеличил на 40% пакет GDR строительной группы «Эталон» (торгуется в Лондоне) и открыл позиции по интернет-компаниям Mail.ru Group (на $1 млн) и Yandex ($2,4 млн). Бумаги Mail.ru и Yandex, торгующиеся соответственно в Лондоне и Нью-Йорке, с начала года подешевели примерно на 25%, и Мобиус мог заходить на привлекательных уровнях. Yandex замыкает десятку крупнейших вложений Templeton Russia (3% от чистых активов).
Еще одним ключевым приобретением Мобиуса в I квартале стали привилегированные акции «Башнефти» (в этом году они подорожали на Московской бирже на 16%). Фонд увеличил «префы» компании в своем портфеле в 4,6 раза — почти до 50 тыс. бумаг, на конец марта пакет оценивался в $2 млн.
Вторым крупнейшим вложением Templeton Russia после Сбербанка остается железнодорожный оператор Globaltrans (7,1% портфеля): в I квартале фонд практически не изменил долю в Globaltrans, но ее стоимость снизилась с $7,9 млн до $5,8 млн. GDR компании в этом году подешевели на 31%.
Иван Ткачев